美债风暴来袭！10年期美债利率5%是未来新常态？机构：美元与美债背离预示美元或已见顶 转机或来临，A股 转机或来临

近日，中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏在接受凤凰网财经《封面》采访中表示，现在11月份美联储加息概率在25%，12月份为30%，不加的可能性是60-70%。他指出，美元加息和中国降息是相逆而行的，从这个意义上来说，资金会往外跑。也就是说人民币汇率下跌的时候，对股市是不利的。

但是，刘纪鹏强调股市起不来的主要原因，有外部的因素，但主要原因还是我们内因。而且外因美元大家也要看到，美元也遇到了很大的困难，33万亿的债务是永远还不上的。

据中国经济时报报道，财达证券企业融资部董事总经理姚辑认为，美债收益率快速飙升，导致今年以来中美利差持续走阔，这给我国稳定资本市场、稳定汇率等造成一定压力。

清华大学经济管理学院副院长何平认为，由于我国的经济周期和美国不同，我国的货币政策面临巨大的考验，需要更好地管理市场预期，也可以通过一些衍生工具来对冲风险。

清华大学法学院金融与法律研究中心研究员邢成认为，美债收益率上涨，可能会增加我国资本外流的压力，进出口贸易也可能会受到冲击，我国货币政策需要动态调整，以避免人民币汇率剧烈波动和资本外逃。

5%美债利率是未来新常态？

兴证宏观指出，长端利率的上冲主要来自两方面贡献：通胀预期上升、期限溢价维持高位。一方面，10月12日发布的美国9月CPI同、环比增幅均超预期，与通胀粘性风险紧密相关的超级核心通胀环比增速连续三个月回升，市场通胀预期上升明显。另一方面，尽管联储最新褐皮书显示部分地区经济前景略有放缓，但多数地区经济活动维持稳定，同时零售数据超出预期，市场对经济韧性的预期仍强。中长期美债收益率的走高使得联储官员开始考虑金融条件收紧对货币政策的替代作用，近两周多位联储官员表示应考虑这一替代效应。

中金发布研究报告称，美国经济数据好于预期，美债10年期收益率冲破5%，该行认为基于当前的经济基本面，5%的利率属于合理定价。历史表明，金融周期上行阶段，信用扩张冲动更强，再加上疫情后供给冲击频发，通胀风险上升，所需要的货币紧缩力度更大，市场利率上行压力也更大。不排除一种可能，5%的美债利率是未来的新常态，这种状态并非脱离基本面的存在，而是金融周期波动，叠加供给侧结构性变化带来的结果，也是全球政治、经济、社会发展到这个阶段的一种规律。

天风固收复盘1983年以来六轮完整加息周期，美债利率在大多数情况下高于最后一次加息时联邦基金利率，仅在1988年3月至1989年6月的加息周期内，十年美债利率水平高点低于联邦基金利率近30BP。

结合这轮加息到目前的情况，天风固收预计10年期美债的高点还是要达到或接近最后一次加息的联邦基金利率位置。最后阶段的走势仍不确定，总体取决于总体宏观预期是否稳定。

未来随着美元见顶回落，A股压制因素开始缓解

民生证券首席策略分析师牟一凌研报指出，近期10年美债收益率持续攀升，但美元指数却呈现宽幅震荡。往后看，滞胀格局将逐步形成，美债收益率再次上行的空间相对有限，市场对于通胀预期的定价向实际水平回升，有助于降低实际利率。这也是近期美元开始不再上行而黄金开始大幅反弹的重要驱动。

自6月以来，A股相对全球其他主要股市表现似乎并不亮眼，但若以美元计价，当下A股相对于6月的跌幅与其他主要股市相当。背后逻辑是：作为全球主要风险资产的最终计价单位，美元变贵这一定程度压制了所有资产的价格。从中国市场来讲，这一压制因素在8月央行开始稳汇率之后就主要由股债的人民币价格承担，但人民币汇率稳定。未来，随着美元见顶回落，这一压制因素开始缓解。同样的，对于大宗商品而言，未来实际利率的回落将非常有利于与其低库存的状态形成合力，带来价格和库存水平的有力修复。

对于外资流动，新华社今日发文称，今年以来，受内外部多重因素影响，沪深港通北向资金出现大幅波动，引发市场广泛关注和讨论。事实上，信息披露并不是越多越好，不断完善信息披露与市场发展的适配性、保护投资者尤其是中小投资者权益，是信息披露机制优化的根本出发点。

业内人士表示，相较于中小投资者，机构投资者的信息搜集分析能力更强，北向信息高频披露，有可能加大机构投资者的信息优势，而中小投资者处于相对劣势，信息使用上并不平衡。从维护市场整体信息披露公平性的角度，可考虑优化盘中实时交易信息披露，并一定程度减少盘后披露内容或降低频率。