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又一子公司被剥离,张裕A屡屡“瘦身”能减亏吗?

沃鑫才子沃鑫才子时间2023-11-18 分类财经浏览54937

开创近代中国工业化生产葡萄酒先河的百年张裕,近年也开始抛售旗下资产。

11月9日晚间,张裕A(000869.SZ)发布《关于转让廊坊开发区卡斯特-张裕酿酒有限公司股权》的公告,这意味着,这家葡萄酒行业先行者再次施行收缩动作。

或受相关信息影响,张裕A股价走低。11月13日,该股股价盘中一度跌至26.21元/股,创出近一年来新低。时至11月16日,公司股价也仅维持在26.4元/股,涨幅有限。

针对本次股权转让的相关情况,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至张裕A相关部门寻求沟通,截至发稿时尚未收到回复。

业绩承压“瘦身”减亏

据11月9日晚间公告显示,张裕A与烟台张裕葡萄酿酒销售有限公司、法国VASF公司,将其持有的廊坊开发区卡斯特-张裕酿酒有限公司(以下简称廊坊酿酒公司)100%股权转让给廊坊市大轩商贸有限公司。

廊坊酿酒公司前身为法国红城堡廊坊酿酒有限公司,成立于2002年3月,注册资本为300万美元,由法国VASF公司、张裕A和张裕销售公司分别出资153万美元、117万美元、30万美元共同设立,三者占注册资本的比例分别为51%、39%、10%。

经评估,截至2023年10月20日,廊坊酿酒公司资产总额为2231.66万元,其中货币资金等流动资产达369.18万元,固定资产1512.89万元,无形资产(土地22.033亩)349.59万元;负债总额3.55万元。

张裕A在公告中指出,本次股权转让将加快公司资产闲置处置进度,在减少资产减值损失的情况下,更好地回笼资金,优化资产结构,提高经营效益。

《投资时报》研究员注意到,张裕A对“廊坊酿酒公司”的间接及直接持股比例合计为49%,为该公司旗下众多子公司中持股合计占比最少的一家。根据资产评估结果,廊坊酿酒公司净资产为2228.11万元,而此次股权总价款与净资产评估结果基本一致,约为2228.88万元。对此,分析人士认为,廊坊酿酒公司主要生产中低端产品,几年前已经停产,如今张裕A近乎平价转让也是不得已而为之。

数据显示,自2022年初至2023年10月20日,廊坊酿酒公司2022年及2023年1月1日至10月20日的业绩均处亏损状态,净利润分别约为-168.86万元、-119.13万元。

值得关注的是,此次转让廊坊酿酒公司股权,并非张裕A今年首次剥离旗下闲置资产。2023年6月,张裕A将持股60%的子公司新疆天珠股权一次性全部转让,股权处置价款为1209万元。而2022年报显示,张裕旗下重要的非全资子公司分别为新疆天珠、爱斐堡、冰酒酒庄及魔狮葡萄酒。在2021年—2022年两年时间内,除了魔狮葡萄酒之外,其他三家企业均处于亏损状态。

廊坊酿酒公司股权结构

数据来源:公司公告

百年张裕显疲态

张裕始创于1892年,由张弼士投资300万两白银在烟台创办。“张裕”二字,冠以张姓,取昌裕兴隆之意,曾是中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营厂家。

不过,如今的张裕已不复当年之光芒。2023年第三季度报告显示,张裕A2023年前三季度营业收入约为28.01亿元,同比下滑0.35%;归母净利润约为4.25亿元,同比下滑2.26%。

而公司业绩下滑趋势此前已有所显现。《投资时报》研究员注意到,除2021年前三季度外,公司自2016年前三季度至2023年前三季度同期的归母净利润均出现同比下滑。

中银证券曾在近期的一份研究报告中,对张裕A的业务表现作出基础判断:葡萄酒方面,100元—300元大单品解百纳承接了此前低端干红升级的需求,2023年前三季度公司收入有望小幅增长。而高端酒庄酒受商务消费恢复较慢影响,同比基本持平或出现略降。

根据张裕A半年报披露的吨价数据,公司2023年上半年葡萄酒销量同比下降7.85%,吨价同比增加6.6%,由此,公司前三季度低端干红销量下滑较大,拉低了葡萄酒板块的整体收入表现。

白兰地方面,该券商判断高端可雅白兰地占比持续提升,但考虑到白兰地受众群体仍以沿海地区为主,受当地消费环境变化的影响,预计前三季度同比表现基本持平。

又一子公司被剥离,张裕A屡屡“瘦身”能减亏吗?

值得关注的是,张裕A在2023年半年度报告中指出,公司所处的葡萄酒行业尚处于成长期,近几年受国内经济增速放缓以及替代品强势挤压等各种因素影响,市场竞争十分激烈,国内葡萄酒消费量持续下滑,大量葡萄酒生产经营企业长期处于亏损边缘,甚至部分葡萄酒企业被市场淘汰。

对此,中银证券指出,2023年公司营收目标约为43.3亿元,同比增长10%,但根据三季度情况判断,实现目标有一定压力。财报显示,张裕A第三季度营收约为8.34亿元,同比减少2.73%;归母净利润约为6094.82万元,同比减少19.69%。

行业人士认为,张裕A三季度收入同比下滑主要受外部行业环境影响较大,在行业规模持续下降及消费疲软的背景下,国产红酒受白酒及进口酒挤压明显,年度增长压力仍存。

张裕A2016年前三季度至2023年前三季度主要财务指标

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