硅谷银行破产冲击，美银行指数创三年最大周跌幅，未来何去何从？

　　澎湃新闻记者 孙铭蔚

　　硅谷银行(Silicon Valley Bank，SVB)破产事件的冲击仍在持续。

　　当地时间3月10日早间，硅谷银行的母公司SVB Financial盘前一度暴跌超60%，随后该股停牌。不久后，硅谷银行就被美国加州金融保护和创新部(DFPI)宣布关闭。

　　随着硅谷银行的破产，美股银行股、科技股均受到重创，三大股指也下跌明显。

　　专注于科技领域的硅谷银行是美国第16大银行，主要服务于科技行业的新创企业与VC/PE机构，是行业内重要的资本融通银行，短短48小时内宣布破产，将给股市带来怎样的影响？

　　银行股遭恐慌抛售

　　公开资料显示，美国当地时间3月8日，硅谷银行宣布出售一批价值约210亿美元的证券组合资产，并表示会造成约18亿美元的亏损。次日，为避免流动性危机，硅谷银行再次尝试出售股票筹集22.5亿美元，并造成硅谷银行母公司SVB金融集团股价当天暴跌逾60%。3月10日，根据美国联邦存款保险公司(FDIC)发布的一份声明，美国加州金融保护和创新部(DFPI)当日宣布关闭美国硅谷银行，并任命FDIC为破产管理人。

　　据新华社数据，截至2022年12月31日，硅谷银行总资产约为2090亿美元，总存款约为1754亿美元。硅谷银行由此也成为2008年金融危机后倒闭的最大一家美国银行。

　　硅谷银行的破产，触发了银行股上周的大幅抛售。

　　3月9日，硅谷银行股价重挫60%，并带动银行板块普跌。截至当日收盘，花旗集团跌4.10%，美国银行跌6.20%，摩根大通跌5.41%，富国银行跌6.18%；高盛跌2.06%，摩根士丹利跌3.86%。道指、标普500与纳指当日分别收跌1.66%、1.85%和2.05%。

　　3月10日，美股银行股继续受挫。花旗集团跌0.53%，美国银行跌0.88%，摩根大通涨2.54%，富国银行涨0.56%；高盛跌4.22%。摩根士丹利跌2.33%。

　　与硅谷银行客户群体相近的第一共和银行(First Republic)受到严重波及。3月9日和3月10日，第一共和银行股价分别重挫16.51%和14.84%。

　　标普500指数区域银行上周累计下挫16.1%，创2020年3月以来最大周跌幅，欧洲银行股也被累及。

　　金融机构Oanda市场分析师Ed Moya表示：“银行系统风险令投资者感到不安。显然，美联储加息行动已将利率提升至限制性水平，一些银行将面临真正的困境。”他还表示，投资者也开始意识到，一个健康繁荣的经济需要小型银行的存在。

　　Wedbush股票交易董事总经理Michael James表示，硅谷银行引发的担忧正波及整个市场，人们对金融领域的其他公司也存在这样的担忧，“当你把Silvergate(一家加密货币银行)与硅谷银行的崩溃结合起来，这引发了人们对整体市场稳定的担忧。”

　　James说道：“在一个充满不确定的时期，最初的反应是减仓。昨天出现了，今天还在继续。尽管非农就业数据不是特别火爆，但也超出了预期，这只会加剧人们对未来几个月股市走势的担忧。总之，接下来的几天里，市场将会非常不稳定。”

　　“我们都被灌输了这样的一种理论，即加息对银行有利。但现在我们面临不断升高的利率，而银行却是表现最差的群体。”投资公司Longbow首席执行官Jake Dollarhide指出，“这个体系有明显的漏洞，人们担心的是，如果美联储下次加息50个基点，会不会破坏银行体系里面的某些东西。这就是为什么银行股被抛售的原因，接下来危机会蔓延吗？哪一个银行又会倒下？”

　　摩根大通分析师Vivek Juneja则认为，在几家小银行出现问题后，大银行股价也大幅下挫。但这种抛售是过度的，“因为大银行比小银行拥有更多的流动性，它们的业务模式更广泛，更多元化，拥有大量资本，在风险管理方面做得更好，并且受到监管机构的严密监督……我们预计，我们的银行不会大举抛售证券。”

　　做空者蜂拥

　　华尔街的一些“聪明钱”已经提前看到了银行业所面临的困境。

　　分析公司S3 Partners的数据显示，在几个月前，做空者对价值22亿美元的SPDR标准普尔区域银行ETF(KRE)的看跌兴趣逐渐走高，并在3月3日达到约占流通股78%的峰值，这是至少一年来的最高水平。

　　随着对资产负债表的担忧开始波及整个金融系统，做空区域性银行的人已经成为赢家。硅谷银行被迫出售债券以筹集现金后，KRE作为追踪区域性银行的最大ETF，在过去一周里下跌了近15%，并在周四出现了2020年6月以来最大幅度的下滑。

　　“这家银行的破产给做空方带来了巨额利润，但现在他们必须经历较为艰难的平仓和盯市利润变现过程，”S3 Partners预测分析主管Ihor Dusaniwsky说，“即使该股已停牌，哪怕是在周末，股票借入的资金成本每天都在累积，因此在做空方平仓并归还所借的股票之前，利润将持续减少。”

　　盈透证券的首席策略师Steve Sosnick表示：“我认为投资者没有过多考虑银行资产负债表可能因利率变动而变得一团糟的程度。我们都知道，银行的资产负债表充满了非流动性资产。这就是他们的商业模式。看到他们不得不为其流动性承受如此大的损失，真是令人震惊。”

　　Federated Hermes的高级投资组合经理兼多资产解决方案主管Steve Chiavarone表示：“虽然银行有相当大的弹性，但鉴于全球金融危机以来的监管变化，市场开始嗅到银行将不得不真正提高存款利率，这有可能会抑制收益。”

　　截至3月10日收盘，KRE跌超4%，盘中一度跌约6%。上周四的数据显示，KRE按成交量计算的期权看跌看涨比率跃升为美国ETF中最高的。

　　Strategas Securities的ETF策略师Todd Sohn称：“空头净额跃升和看跌看涨比率反映了焦虑和恐慌情绪。我们可以挑出其中的催化剂：曲线倒挂(对经济衰退的恐惧)、短期利率在5%所带来的存款竞争等。”

　　或引发美股调整

　　市场同时也在担忧，硅谷银行的破产会抑制市场风险偏好，对美国科技股尤为不利，不排除引发美股进一步调整。

　　《华盛顿邮报》报道称，美国创业企业孵化器Y Combinator首席执行官在推特上表示，如果不采取行动，这对初创企业来说可能意味着“灭绝级别的事件”，美国创新可能会倒退“10年或更长时间”。

　　“硅谷银行事件本质上是与银行相关的金融风险，但由于其与科技创新行业的关系密切，对科技企业的影响反而可能更大。”中金公司指出，“2008年以来，美国流动性持续宽松，利率水平长期处于低位，对股票估值带来较大提升，特别是科技创新企业的估值在过去10多年中大幅提高。我们认为，如果美国通胀难以快速回落，美债收益率在高位停留更久(high for longer)，再加上金融风险暴露抑制风险偏好，美股估值将难以得到支撑。”

　　好消息是，当地时间3月12日，美国财政部和美联储发布联合声明，宣布了一系列稳定银行体系的措施，以确保储户资金安全。美联储表示，将通过新的银行定期融资计划提供额外资金，该计划将向储蓄机构提供最多一年的贷款，由这些机构持有的美国国债和其他资产作为支持。根据该计划，硅谷银行的储户周一将可以支取所有资金。

　　“这些都是强有力的举措，”凯投宏观北美经济主管Paul Ashworth评价称，“理性地说，这应该足以阻止任何传染蔓延，并防止更多银行破产。在数字时代，这(破产潮)可能在眨眼之间发生。”

　　但Ashworth同时也提醒称：“但非理性的恐惧也在传染，因此我们要强调的是，不能保证(监管机构)这样做就一定会奏效。”

　　NatWest Markets全球经济主管John Briggs猜测，美联储可能会就此放缓加息步伐，“面对一家重大银行破产，加快加息步伐可能不是美联储最明智的做法，尤其是如果随后出现的问题源于类似的根本原因——低于利率的投资组合。”