国务院国资委将全面实施“一企一策”考核，专家：央国企价值将理性回归

此前几天，国务院国资委接连“点题”央企上市公司市值管理工作，引发市场广泛关注。

1月26日，国务院国资委党委发表题为《以新担当新作为开创国资央企高质量发展新局面》的文章，表示要完善上市公司绩效评价体系，充分体现上市公司真实价值。1月24日，国务院国资委曾表示进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。

利好频出，“中字头”板块应声走强。数据显示，1月24日至1月29日的4个交易日，在A股市场整体震荡调整下，“中字头”股票指数涨幅高达约13%。与此同时，中国石化(600028)、中国海油、中国电信、中国交建(601800)等多家央企控股上市公司就市值管理成效将纳入央企考核进行积极回应。

“国务院国资委出台相应的考核政策，从央国企自身到市场的各类投资者，都不能将其简单地理解为是一种对股价的炒作，更不能将其视作短期的热点进行题材炒作。”香港致富证券有限公司首席经济学家肇越向时代周报记者表示，应该从对央国企自身价值在资本市场上的理性回归角度，全面看待这一政策。

肇越提醒，投资者在面对这一政策出台时，仍然要清醒地意识到，央企市值管理绝不像此前理解的某些公司操纵股价的“伪市值管理”，而是从公司股价反映公司价值的角度，进行的合理估值回归。对央国企的业绩考核是长期过程，因此估值回归也将是个长期过程，不能仅仅看重短期的题材炒作，而是要坚持长期、价值投资的理念，正确看待这一类股票的未来价值增值。

央企市值管理工作再度成为焦点

近年来，国务院国资委对央企的考核体系从“两利一率”到“两利四率”再到“一利五率”，旨在持续推动央企上市公司提质增效。

国务院国资委在1月29日的会议上称，将对中央企业全面实施“一企一策”考核，即统筹共性量化指标与个体企业差异性，根据企业功能定位、行业特点、承担重大任务等情况，增加反映价值创造能力的针对性考核指标，“一企一策”签订个性化经营业绩责任书，引导企业努力实现高质量发展。

为进一步发挥考核分配作用，国务院国资委在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。

会议提到，今年国务院国资委将建立考核“双加分”机制――分档设置效益指标考核目标，对跑赢国民经济增速的企业给予考核加分，同步设立提质增效特别奖，对作出突出贡献的企业再给予额外加分，引导央企积极确定挑战性目标。

国务院国资委还将探索将品牌价值纳入考核，鼓励企业练好内功、外塑形象，不断提高品牌附加值和美誉度，加快建设世界一流企业。

对于国务院国资委再提央企上市公司市值管理工作，肇越指出，应该从如下几个方面综合理解考核政策：首先，我国的央国企长期以来都有稳定的经营业绩，特别是收益水平一直稳定、在资本市场上具有长期持续分红能力。对资本市场上市公司来说，主营表现、分红能力都是优质公司的重要衡量指标，我国的央国企在这些方面都有良好表现。但是，由于此前国资委对央国企负责人的考核中，并没有将其在资本市场的表现（包括市值、市盈率等指标）纳入考核指标体系，而更多关注对主营业务的表现进行考核。这带来的结果就是，部分央国企对自家公司在二级市场上的表现没有足够关注，也就使得其资本市场表现并未反映其真实的价值。

其次，由于上市的央国企，普遍具有“大盘蓝筹、流通股数量少、整体估值水平低”这三个共同特点，因此对于市场化的投资机构来说，很难有动力和能力去推动这一类股票的价格持续上涨，这些股票的价值很难回归到市场平均水平。

以中石油为例，从基本面数据来看，其市值超过1.5万亿元，是标准的“大盘蓝筹”；从股权结构来看，其前三大流通股东合计持有上市公司94.97%的流通股，即中石油市场上流通的浮筹，只有流通市值的5%，对应的流通市值大约是587.7亿元，也就是“流通数量少”；从整体估值方面看，中石油的市盈率在10左右，甚至更低在个位数，而全市场平均市盈率在12左右，也就是“整体估值水平低”。这一系列特点使得，在该政策首次公布后，1月25日，中石油创下了2015年以来的首次日内涨停。当天，中石油全天成交量3.78亿股，成交金额29亿元，换手率仅0.23%，就已经达到了流动浮筹的5%，使得中石油当天涨停。事实上，市场上不仅中石油，大部分央国企股票都存在类似的特点。

最后，本次国务院国资委推动央国企进行市值管理的要求推出后，央企及其控股上市公司自身有动力带动其价值回归到合理水平，起码是市场平均水平，这也能够给大盘指数带来深远影响。因为这些大盘蓝筹在市场上的权重较大，他们回归合理的价值，能够带动指数的价值中枢平稳上移，有业绩支撑的指数上移才能够带来大盘指数的稳健发展。

央企加速布局战略性新兴产业

国务院国资委对战略性新兴产业发展高度关注。

在1月29日召开的中央企业、地方国资委考核分配工作会议中，国务院国资委表示，将强化研发投入和产出“双线”考核，突出企业科技创新主体地位，进一步健全符合科研规律的差异化考核机制；强化战略性新兴产业收入和增加值占比考核，引导企业加快优化布局结构，深入推进转型升级，全力以赴发展战略性新兴产业和未来产业。

2024年1月24日，国务院国有资产监督管理委员会副主任袁野在发布会上表示，将通过提升战略性新兴产业收入和增加值占比，鼓励企业加快转向创新驱动的内涵式增长，切实发挥在加快形成新质生产力、增强发展新动能中的引领作用

时代周报记者梳理发现，截至目前，科创板已有56家央国企上市公司。其中，央企33家、地方国企23家。科创板央国企以高研发、强技术服务于国家“科技强国”战略，持续攻关关键核心技术，带动自主创新能力不断提升。2023年前三季度，科创板央国企研发费用合计126.97亿元，同比增长8.11%。科创板已成为助力央企国企推动战略性新兴产业，实现高质量发展的重要阵地。

国资委最新数据显示，2023年，中央企业完成战略性新兴产业投资2.18万亿元，同比增长32.1%。具体而言，在光伏制氢、碳纤维制造、汽车芯片等领域落地了一批重点项目；在激光制造、量子通信、卫星互联网等领域组建了一批新企业；在电子科技、新能源、生态环保、智能网联汽车等领域推动了一批重组整合。

截至目前，科创板上的国有企业已经达到56家，整体呈现出硬科技实力突出，发展动能强劲的特点。其中，有12家公司牵头或者参与项目获得国家科学技术奖等重大奖项，有10家央地国企入选创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单，成为引领产业转型升级和实体经济提质增效的“领头羊”。

图源：图虫创意

2023年以来，国有资本通过投资科创板上市公司，布局战略性新兴产业的动作不断。2023年6月，凯赛生物公告称，招商局集团拟以不超过66亿元间接参与科创板合成生物领域龙头凯赛生物的定向增发。2023年11月，三元软包动力电池企业孚能科技公告称，广州工控集团拟通过认购上市公司定增份额的方式+控股股东放弃所持股份表决权方式实现控制权变更，孚能科技控股股东变更为广州工控集团。

此外，中国国新控股有限责任公司发起设立中国国有资本风险投资基金等11只基金，发挥国有资本放大功能，直接出资近300亿元，引导带动社会资本2100亿元，孵化和培育出了一批“专精特新”企业和单项冠军企业。比如国产智能芯片龙头寒武纪（688256.SH）、领先的芯片测试设备企业华峰测控（688200.SH）、人工智能头部企业旷视科技、高精度定位服务商千寻位置等知名科技公司。