首都在线（300846）2023年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期首都在线（300846）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中首都在线增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入12.43亿元，同比上升1.67%，归母净利润-3.4亿元，同比下降79.9%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.81亿元，同比上升16.77%，第四季度归母净利润-1.93亿元，同比下降62.0%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利1650万元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率4.29%，同比减69.29%，净利率-26.7%，同比减62.94%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.26亿元，三费占营收比18.17%，同比减7.03%，每股净资产1.86元，同比减28.16%，每股经营性现金流0.36元，同比减22.0%，每股收益-0.73元，同比减77.99%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-18.71%,原因:报告期内公司业务线调整，导致阶段性销售人员减少。
2. 管理费用变动幅度为2.67%,原因:公司为进一步提高管理效率和运营能力，在产品运营、解决方案以及其他核心管理岗位引进满足公司发展需要的人才，导致职工薪酬增加。
3. 财务费用变动幅度为-12.97%,原因:本期偿还银行贷款导致贷款利息减少。
4. 研发费用变动幅度为-14.1%,原因:报告期内公司业务线调整，导致阶段性研发人员减少。
5. 投资活动现金流入小计变动幅度为-33.73%,原因:报告期内公司购买银行理财产品减少，相应产品到期赎回减少。
6. 投资活动现金流出小计变动幅度为-51.61%,原因:报告期内公司云平台建设购置资产减少。
7. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-50.03%,原因:22年收到向特定对象发行股票募集资金，报告期内无此类事项。
8. 筹资活动现金流出小计变动幅度为23.42%,原因:报告期公司向银行、融租公司等金融机构还款增加。
9. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-97.74%,原因:报告期内偿还贷款等筹资性活动现金流出。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法，比如100万购进了一台设备，按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中，防止全部计入一年中导致利润值比较难看，是一种平滑报表的方法，感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法，有时候比较过分，会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允，警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，注意即将到期的长期借款规模。

营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流相对市值较小，建议确认公司利润构成和现金收付质量。

经营开支方面，公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，近期公司主营业务盈利水平差，发展压力较大，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。盈利能力常年较弱，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过中速增长，近年来开始慢速增长。利润近5年来有过萎缩迹象。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为50.65%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.07%）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司过去两年出现亏损的主要原因是什么？

答：公司过去两年亏损主要受云计算业务影响，公司为满足客户的快速业务增长及扩容需求，在海外预先投入硬件设备并搭建云平台。但受政策、行业波动和不可预期因素的影响，客户业务拓展未达预期，导致公司海外云平台出现短期资源冗余。最近，公司主要客户的海外业务都有了复苏迹象，包括游戏、音视频及跨境电商等行业。公司海外云平台资源利用率不断提高，后续将会带来持续业绩释放。

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